文丨张涛
、路思远（中国建设银行金融市场部
，文章仅代表作者观点）

年初时，2024年曾被喻为“超级大选年” ，因为全球将有76个国家/地区举行大选
，覆盖范围占全球人口、经济总量的比重均超过了40%，临近年尾 ，多数选情落定
，特朗普二度胜选美国总统 、英国与日本首相更迭
、欧洲议会的政治光谱向右倾斜，从结果来看 ，自2016年英国公投脱欧与特朗普单边主义胜选后
，逐渐确立的去全球化趋势进一步固化，而新冠疫情的冲击 ，更是暴露出互信削弱后的供应链脆弱
，此番种种对于2025年的全球经济而言，均预示着不确定 ，甚至是不安定，尤其是将受到特朗普推行的“MAGA 2.0 ”严重冲击。

实际上
，如果比较近四位美国总统期间美国经济的状况，特朗普在经济治理方面并非是高手 。2017年至2020年 ，在特朗普首个任期内
，美国经济平均增速1.5%，是四位总统中最低的水平；平均失业率5.0% ，也高于拜登时期；美国占全球经济比重24%
，低于2001年至2024年25%的平均水平
。

经济治理上的黯淡，加之消极应对新冠疫情 ，在建制派的集体抵制下
，特朗普未能连任，近乎是灰溜溜地离场。在随后四年间 ，受到司法调查、众叛亲离 、家人故去等打击
，甚至在本次选举过程多次遭遇暗杀未遂，然而 ，特朗普最终轻松完胜，反映美国社会内部正在经历剧变 。另外
，此次大选特朗普帮助共和党实现“红潮 ”——共和党不仅绝对控制白宫和参议院，还在众议院占多数席位
。由此 ，特朗普在第二个任期内的施政
，就很难遇到实质性的政治阻碍，相应特朗普于2016年提出的“MAGA
”单边主义将得到更广泛和深入的推进 ，全球经济必将受到“MAGA 2.0”的严重冲击
，与特朗普首个任期不同（任职后的第二年才开启贸易战），冲击一定在2025年1月20日他任职后就会显现 ，这是“MAGA 2.0 ”冲击的第一个显著特征
，即冲击来临的很快。

“MAGA 2.0 ”冲击的第二个显著特征，就是更加体系化 。如果说在首个任期内 ，特朗普在内阁人选上不得不依靠建制派
，结果则是内阁成员与特朗普本人分歧巨大，这也是特朗普首个任期内 ，其内阁始终残缺不全的主因，而过去四年间特朗普经受的种种
，更是令他在团队人选方面更加重视“志同道合
”和“多样性”，这次胜选后 ，不到一个月时间
，他的内阁成员团队基本就明确下来，“忠诚 ”
、“年轻化”、“商界精英
”是这些被选之人的显著标识
。

内阁人员完备的结果就是 ，特朗普新任期推行的“MAGA 2.0
”会更加体系化
，多头并重的推行路径应该也是确定的。

“MAGA 2.0
”冲击的第三个显著特征，就是特朗普的“四支柱”政策十分明确和清晰 。按照特朗普的竞选纲领及新内阁成员的公开言论 ，他在未来四年的政策内容已十分清晰
，即“贸易 、财政
、移民和放松管制 ”四支柱
。

贸易方面，特朗普已公开宣称任职后的首批行政命令中 ，就包括对加拿大与墨西哥加征25%、对中国加征10%关税
，而且他将任命莱特希泽的幕僚长格里尔为贸易代表，另外 ，关税收入也被视为对冲其国内减税带来的财政压力的一种手段。

财政方面，未来财长人选贝特森在获正式提名后
，提出了“3-3-3
”政策，即到2028年将预算赤字率降至3% 、通过放松管制实现3%的经济增长
、每日增产300万桶石油或等量能源 。

移民方面 ，特朗普将任命霍曼为边境事务负责人来负责移民政策
，霍曼就是特朗普首个任期内实施“家庭分离”驱逐移民政策的倡导者，霍曼已经公开表示 ，将在2025年驱逐130万非法移民。

放松管制方面
，已经成立的“政府效率部 ”由马斯克与拉瓦斯瓦米负责，主要就是消减不合理政府开支 ，提高政府效率
，这个机构虽然只是顾问身份，但可以直接向未来的白宫预算办公室主任沃特提建议 ，目前“政府效率部
”已经开始运转
，目标就是打造一个高效的小政府，此举已被外界称为特朗普对建制派的“复仇”
。

从先后顺序来看 ，贸易政策和财政政策影响应该最早显现，移民和放松管制会涉及美国社会内部的诸多利益方
，可能相对慢一些。因此，最为确定的 ，特朗普在关税方面一定是认真的
，绝非是交易策略的口头表达 。另外，增加化石能源供给也是确定的 ，目前美国的化石能源产能是1400万桶/日
，按照贝特森的“3-3-3 ”，意味着将增产20%以上 ，相应将直接和间接影响全球能源供需
。

基于上述三个观察和判断
，对于全球而言，首先就要面临美国加征关税的冲击。特朗普在竞选期间曾表示将对所有贸易国加征10%的关税 ，目前美国一年的商品货物进口额3.17万亿
，全球一年的商品货物总进口额为24.2万亿，美国占比为超过13% ，10%的关税加征确实能都带来客观的收入 。但正如文初所言，全球刚刚经历了大选
，新当选的各国政客均会在维护本国利益方面表现出强硬，以夯实刚刚获得的政治地位 ，所以特朗普的新关税战同样面临巨大的不确定性
，因此各国达成新的贸易协议将会很耗时，而且能否达成协议还存在不确定性 ，短期看（明年）全球贸易受损是大概率事件
。

其次
，地缘政治还要变。特朗普单边主义的回归，将改变美国民主党“小院高墙”的选择性联盟策略 ，美国与盟友之间的关系将再度趋于复杂
，变化的结果会直接影响目前还在焦灼中的俄乌冲突、以哈冲突的演变进程 。另外，特朗普的再度胜选及维护自身利益的单边主义 ，也将重燃欧洲等地民众对变革的热情
，此间接也会对全球地缘政治产生影响，并会带来全球社会内部的不安定
。

第三 ，加征关税和地缘动荡，对于全球供需影响更为复杂。虽然
，目前还不能断言一定会出现新一轮通胀，但全球供需进入非稳态是大概率事件 ，更麻烦的是金融市场对这些变化无法有效定价
，因此当全球经济将向不明朗区域运行时，金融市场波动加剧就变得确定 。

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